隐私赛道主要参与者地图

隐私赛道的主要参与者大致可分为三个层次：协议方、机构资本与开发者社区。理解三个层次的参与者画像与互动关系，是判断赛道走向的基础。本文结合 Binance 等主流平台的链上观察，绘制一份完整的参与者地图。

一、协议方：基础设施与应用并重

协议方是隐私赛道最直观的参与者。按定位可分为基础设施类与应用类两大类。基础设施类协议聚焦零知识证明、全同态加密等底层技术，代表项目包括通用零知识虚拟机、隐私桥、隐私结算层等。应用类协议聚焦垂直场景，代表项目包括隐私借贷、隐私支付、隐私 DEX 等。

B安 的研究报告指出，2025 年初基础设施类协议占隐私赛道总市值的比例已上升到约 55%，三年前这一比例不足 30%。这一变化反映出市场对基础设施层价值的重新认识。投资人在配置时，应根据基础设施与应用的相对市值变化动态调整组合权重。

二、机构资本：北美与亚洲双引擎

机构资本是隐私赛道的核心驱动力。北美机构以 a16z、Paradigm、Polychain 等为代表，重点投资零知识基础设施。亚洲机构以 HashKey、Animoca、IDG Asia 等为代表，重点投资合规友好的隐私应用。两大机构集群形成北美与亚洲的双引擎结构。